Jak ugryźć GPW? Dziś startują zapisy na akcje

2010-10-18 Jarosław Ryba – Bankier.pl

Giełda Papierów Wartościowych to spółka zajmująca się organizacją obrotu instrumentami finansowymi. Mimo że pełni funkcję instytucji publicznej jest równocześnie komercyjnym przedsiębiorstwem, które zorganizowane w formie spółki akcyjnej, działa na takich samych zasadach jak inne firmy w Polsce. Jej właścicielem jest Skarb Państwa, ale dziś część akcji została wystawiona na sprzedaż.

Jak Skarb Państwa sprzedaje spółki?

Minister skarbu państwa zarządza portfelem spółek, w których skarb państwa posiada udziały. Niektóre z nich przeznaczone są do prywatyzacji. Proces ten może przebiegać na kilka sposobów, a jednym z nich jest oferta publiczna i debiut spółki na Giełdzie. Nic nie stoi na przeszkodzie, aby w takim sposób sprywatyzowana została sama Giełda i taki właśnie scenariusz został ostatecznie zatwierdzony dla GPW.

Większościowy akcjonariusz (Skarb Państwa 98,81% akcji) wystawia istniejące akcje Giełdy na sprzedaż, a inwestorzy indywidualni i instytucjonalni po fazie zapisów otrzymają swoje przydziały akcji. Po pojawieniu się akcji na rachunkach maklerskich faza procesu prywatyzacji kończy się. Następnie po dopuszczeniu akcji do obrotu regulowanego inwestorzy mogą na Giełdzie dokupić, sprzedać lub zachować walory GPW.

Praktyka poprzednich prywatyzacji pokazuje, że akcje z rąk inwestorów indywidualnych stopniowo trafiają do portfeli inwestorów instytucjonalnych, którzy dążą do uzupełnienia posiadanych pakietów akcji do poziomów ich satysfakcjonujących. Asymetryczna wielkość transz małych i dużych inwestorów oraz z reguły niezaspokojony po fazie oferty publicznej popyt ze strony instytucji skutkuje wzrostem cen notowanych akcji na debiucie.

Czym zajmuje się Giełda?

GPW organizuje obrot instrumentami finansowymi. Na parkiecie koncentrowane są w jednym miejscu i czasie ofert kupna i sprzedaży w celu wyznaczenia kursu i dokonania transakcji. Przedmiotem handlu na Giełdzie są papiery wartościowe: akcje, obligacje, prawa poboru, prawa do akcji, certyfikaty inwestycyjne oraz instrumenty pochodne: kontrakty terminowe, opcje, jednostki indeksowe.

Handel odbywa się w ramach trzech platform: rynek główny (akcje 387 spółek wg stanu na 15.10.2010 r., instrumenty pochodne, certyfikaty inwestycyjne, produkty strukturyzowane i obligacje skarbowe), NewConnect (akcje 169 małych i w założeniu innowacyjnych spółek) oraz Catalyst (obligacje korporacyjne i komunalne).

Poza tym Giełda prowadzi sprzedaż informacji głównie dla agencji, domów maklerskich i serwisów branżowych, a także działalność edukacyjną. Spółka posiada 33 proc. udziałów w Krajowym Depozycie Papierów Wartościowych, który z kolei pobiera opłaty i prowizje od obrotu instrumentami finansowymi. Dodatkowo Giełda posiada udziały w kilku zagranicznych spółkach giełdowych: ukraińskiej Innex, rumuńskiej Sibex, niemieckiej Deutsche Boerse, London Stock Exchange oraz Euronext.

Są to poza ukraińską platformą symboliczne udziały, które nie będą miały wpływu na rozwój GPW w najbliższym czasie. Ekspansja zagraniczna naszego parkietu zahamowana została przez fakt państwowego charakteru polskiej giełdy. Prywatyzacja miała to zmienić, jednak ze względu na rezygnację ze sprzedaży pakietu kontrolnego inwestorowi strategicznemu oraz zakończonej już fazie konsolidacji najatrakcyjniejszych parkietów w regionie, należy oczekiwać że Giełda skupi się na rozwoju organicznym nad Wisłą.

Jak wygląda oferta GPW?

Dla inwestorów indywidualnych przewidziano 25 proc. oferowanych akcji, jednak jest duża szansa że ostatecznie transza ta wyniesie 30 proc. Łącznie Skarb Państwa zaoferuje do 26 786 530 akcji serii B. Cena za akcje zawrze się w przedziale od 36 do 43 zł, z zastrzeżeniem że dla inwestorów instytucjonalnych może być wyższa.

Każdy inwestor indywidualny będzie mógł się zapisać na maksymalnie 100 akcji. Oznacza to, że maksymalna wartość pakietu wynieść może 4 300 zł. Liczba oferowanych akcji wystarczy (w razie podniesienia transzy małych inwestorów do 30 proc.) na 80 tys. zapisów. Większe zainteresowanie inwestorów indywidualnych skutkować będzie redukcją.

Zapisy na akcje od inwestorów indywidualnych będą przyjmowane między 18 a 27 października. Pierwszym dniem notowania akcji na giełdzie ma być 9 listopada. Podobnie jak w przypadku oferty PZU i Tauronu zapisów będzie można dokonywać we wszystkich domach maklerskich.

Podobnie również stabilizowany ma być kurs spółki przez miesiąc po debiucie. Inaczej niż w przypadku tamtych ofert z zapisem na akcje GPW nie będą wiązały się żadne dodatkowe gratyfikacje takie jak rabat na ubezpieczenie czy zniżka na energię elektryczną.

Czy warto kupić akcje GPW?

Podobnie jak w przypadku poprzednich dwóch giełdowych ofert prywatyzacyjnych wszystko wskazuje na to, że debiut GPW będzie należał do udanych. Zdaniem większości analityków cena akcji jest umiarkowanie atrakcyjna. Przyjmując, że akcje zostaną sprzedane po maksymalnej cenie spółka będzie warta 1,8 mld zł.

Ze względu na duże zainteresowanie, stosunkowo niewielką ilość akcji oraz niskie limity w zapisach należy spodziewać się znacznej redukcji. Oznacza to, że w praktyce do każdego z inwestorów indywidualnych mogą trafić akcje warte znacznie mniej niż przydziałowe 4 300 zł. Dlatego okazać się może, że w przeciwieństwie do poprzednich debiutów wielu drobnych inwestorów nie tylko nie będzie chciało sprzedawać swoich akcji, ale być może nawet wraz z inwestorami instytucjonalnymi zaczną je na debiucie skupować.

Jarosław Ryba
e-mail: j.ryba@bankier.pl